回顧與未來路向

今年的成績算是不錯，但沒法計算回報率，因從來沒有確實界定短炒的本金是多少，只可以說回報是最高持倉的幾倍。無論如何，我始終認為用衍生工具操作得到的回報率不適宜和一般投資組合比較。由於短炒在下半年表現不佳，已經做了些修正。很幸運，新系統在12月初投產，回報立杆見影。總括來說，上半年回報主要來自短炒牛、熊証，下半年則來自股票長倉。

先說短炒。最令我驚訝的是短炒反而比股票長倉表現得更平穩，盈利從未回調超過兩成。以盈富基金為例，年初至今約有20%回報，但期間就曾經歷過盈利100%泡湯的日子。不能只報喜不報憂，雖說已經優化了短炒系統，但得承認其實未能成功把系統的死穴封住，新系統的理論回報仍是上半年明顯優於下半年。有兩個可能的原因。一、大市值股今年表現優異，特別是在下半年初段，使到我運用的市寬概念失色。二、升市反覆和緩慢。由於系統會自動篩掉較低回報的日子，而這通常包括那些慢升的時段。新的系統解決了二，但對問題一暫時仍無能為力。有些炒股票的朋友也同樣遇到類似二的問題，即當股市反覆上升時常被震走，有時把止蝕定得太嚴苛會弄巧反拙。當你認定有必要把止蝕定得較嚴格時，有沒有想過唔買好過買。

今年加大了長線投資的份額，主因是覺得自己做得來。近年曾經白紙黑字（email）推介過3隻股票給親人作長線投資，包括345、341及823，成績算是不錯。可惜自己只一直持有維他奶，領匯則不幸在$24.X落了車。雖然自己有成功選股的往績，但我的感覺是做長線價值投資是件很困難的事，不容易做得好。暫時對整個長線組合的表現是滿意的。

曾經構想過明年會做些期權，但經仔細思量後決定暫時不進行。期權的勝負關鍵在那裡？在這個問題自己沒有找到答案前，不會輕舉妄動。將來會嘗試在股市調整時買些大市值股票作中線持有，期間在有必要時會作對沖。最理想是對沖和長倉都能夠錄得利潤；相反最壞的情況是出現明顯跌市而我又對沖失敗。但相信出現這個情況的機會不大。

我以利用技術分析操作為主，只會見步行步並不會對明年市況進行任何預測。事實上很多預測都離不開見好唱好的框框。因為股市升了，消息自然以利好的佔多數，這類預測不知對獲利有何益處。

祝大家在2013年投資順利，生活愉快！